190달러나 되는 석유는 미친 소리처럼 들린다. 하지만 JPMorgan은 팬데믹 이후라고 하더라도 가능하다고 생각합니다.

3월 초 JPMorganChase는 최근 발표한 보고서에서 석유 시장이 2025년에는 북해산 브렌트유 가격을 190달러까지 치솟게 하는 슈퍼 요람(supercycle)의 정점에 있을 수 있다고 경고했다.

몇주 후, 코로나 바이러스의 대유행은 수요가 폭발하면서 유가의 엄청난 붕괴를 촉발시켰다. 그러나 은행은 낙관적인 전망을 두배로 낮추고 있다.
브렌트는 지난 4월에 2년 이래 최저가인 배럴당 15.98달러에 도달했다. 미국산 원유는 사상 처음으로 배럴40장이 넘었다.
미국, 러시아, 사우디 아라비아는 이에 대응하여 생산량을 크게 줄였습니다. 대량 공급 삭감은 석유 가격에 활기를 불어넣었다.

비록 수요는 여전히 침체되어 있지만, JPMorgan은 여전히 상승 중인 오일 슈퍼 하이브리드가 곧 나타날 것이라고 생각한다. 엄청난 양의 공급이 오프라인으로 전환되었고 업계는 미래의 자본을 유치하는 데 큰 어려움을 겪을 수 있다.
JP모건의 유럽, 중동, 아프리카 석유 및 가스 연구소장인 크리스탄 말렉은 "현재 유가가 100달러에 육박할 가능성은 3개월 전보다 높다"고 말했다.

 

줄어드는 적자는 가격이 '천정부지로 치솟을 '것이라는 것을 암시한다.

수년 간, 세계는 필요한 것보다 더 많은 석유를 가지고 있었다. 이러한 과잉 공급으로 인해 4월에 원유 공급이 중단될 정도로 저장 탱크가 가득 차게 되었다.
그래서 석유 생산자들은 공급량을 줄였다. 하지만 이제 석유 생산의 진자가 반대 방향으로 너무 많이 움직일 수도 있다.
6월 12일 발표된 JPMorgan보고서에 따르면 석유 공급 과잉은 2022년을 시작으로 '근본적인 공급 부족'으로 바뀔 것이라고 한다. JP모건은 "가장 가능성이 높은 시나리오는 브렌트가 배럴당 60달러까지 오르는 것"이라고 말했다.
그러나 말렉 국장은 3월부터 190달러가 오른 JP모건의 주가 상승세가 여전히 유지되고 있다고 말했다. 사실, 그는 지금이 훨씬 더 가능성이 있다고 생각한다.

2013년부터 약세를 보이고 있는 말렉은 2022년에 발생할 것으로 예상되는 매우 큰 공급 수요 적자를 지적했고, 2025년에는 OPEC등이 더 많은 원유를 생산하지 않는 한 하루 680만배럴에 이를 수 있다고 말했습니다.
적자가 그 자체를 말해 준다. 이는 유가가 천정부지로 치솟을 것이라는 것을 의미한다"고 그는 말했다. "지속 가능하다고 생각하십니까? 아뇨, 하지만 그 정도로 올라갈 수 있을까요? Yes."

 

BP는 알람을 울린다.

물론 오늘날 세 자리 수의 원유를 상상하는 것은 어렵다. 일부 분석가들은 미국산 원유의 7주 만에 40달러 선에서 40달러 선으로 반등하는 것조차 지나치다고 생각한다.
코로나 바이러스의 경우는 미국과 라틴 아메리카의 일부 지역에서 일어나고 있다. 휘발유에 대한 수요는 증가하고 있지만, 거의 유아 용품 수준으로 돌아오지 않고 있다. 그리고 항공 산업이 완전히 회복되려면 몇년이 걸릴 수도 있다.

BP는 이번 주에 건강 위기가 "지속적인 영향"을 미칠 수 있으며,"지속되는 기간"동안 에너지 수요를 줄일 수 있다고 경고했다. 영국의 거대 석유 회사는 향후 30년간 브렌트유 가격을 배럴당 27% 내린 55달러로 전망했다.
BP 사는 또한 미개발 석유와 가스 매장량을 포함한 자산의 가치를 175억달러까지 기록할 계획이라고 말했다.
다소 확실하게, JPMorgan의 Malek은 BP가 쓴 것과 우울한 예측은 그가 본 것 중 가장"낙관적인 "발전 중 하나라고 말했다.
그것은 석유 회사들이 생산량을 늘리는 것은 말할 것도 없고 단지 생산량을 유지하기 위해서만 막대한 비용을 지출해야 하기 때문이다. 그들이 아무 것도 하지 않으면 생산량은 자연히 감소할 것이다.
그리고 BP의 약한 전망은 장기적인 석유 사업이 줄어들 것이라는 것을 보여 준다. 이는 수요가 증가함에도 불구하고 공급을 낮게 유지할 것이다.
"그것은 우리의 주장을 입증합니다,"라고 말렉은 말했다.

 

석유 소비량이 15년 만에 최저치로 떨어질 수 있음

JPMorgan에 따르면 2015년부터 2020년까지 전 세계적으로 50건 이상의 새로운 석유 프로젝트가 승인되었다. 그러나 한은은 향후 5년간 소위"그린필드"프로젝트 5개만 실시할 것으로 예상하고 있다.
그리고 BP, Shell(RDSB), Total(목표 공격 예정 시간), Conocophillips(/)등 일부 대형 석유 회사들은 최종 투자 결정을 미루고 있습니다.
최근 라이스타드 에너지 보고서에 따르면 2020년 세계 상류 투자는 15년 만에 최저치인 3,830 억달러로 급락할 것으로 예상된다.
라이스타 드는 이러한 지출 삭감은 "기존 생산을 유지하는 것이 더 어려울 것이며"장기적으로 공급의 "안정성"에 잠재적으로 영향을 미칠 것이라고 말했다.

물론 사우디 아라비아와 러시아는 공급 부족에 신속하게 대응할 수 있는 화력을 보유하고 있다. 나머지 OPEC회원국들과 더불어 양국은 공급 과잉을 제거하기 위해 의도적으로 생산을 억제하고 있다.
하지만 사우디 아라비아는 막대한 예산의 균형을 맞추기 위해 훨씬 더 높은 유가가 필요한데 브레이크 아웃은 배럴당 약 80달러이다.
말렉은 "그런 이유로 주식 시장이 물에 잠기지는 않을 것"이라고 말했다.
그것은 미국이 대응할 여지를 남겨둘 수도 있다. 1987년으로 거슬러 올라가는 베이커 휴즈의 자료에 따르면, 미국의 생산량도 급격히 감소하여, 활동 중인 유정의 수가 기록적으로 낮게 감소하였다.

 

기후 변화 요인

그러나 shaledriller들은 한때 제한되었던 WallStreet자금의 흐름에 의존할 수 없습니다. 투자자들은 수년 간 돈 더미를 태워 먹고 난 후에 사기꾼들이 분수에 맞게 생활할 것을 요구하고 있다.
"Shale은 성장하고 있습니다. 아직도 거기에 있지만, 성숙해지고 있습니다."라고 말렉이 전했습니다.
기후 변화와 사회적 책임이 있는 투자의 증가에 대한 우려로 인해 자본은 더욱 억제되고 있다. 점점 더 많은 수의 투자자들이 석유 주식에 손을 대고 싶어 하지 않는다.
가격 폭락, 자본 유출, 기후 변화의 조합은 석유 산업이 가장 필요할 때 필요한 돈을 끌어 모으는 능력을 제한할 수 있습니다.
지난 몇달간 미래를 예측하는 것이 얼마나 어려운지 보여 주었다. 190달러라는 원유 가격이 터무니 없게 들릴 수도 있지만, 원유 가격을 인상하기도 했습니다.

 

 

https://edition.cnn.com/2020/06/18/investing/oil-price-spike-jpmorgan/index.html

$190 oil sounds crazy. But JPMorgan thinks it's possible, even after the pandemic